抬头挺腰 解读半年报背后的六大亮点
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    这次半年报不简单!

    截至8月28日晚间,19家白酒上市公司半年报全部出炉,其中,实现营收、净利润双增长的企业有五家,分别是贵州茅台、五粮液、山西汾酒、酒鬼酒和一直停牌的ST皇台。但是,今年上半年的年报,我们又不能仅从数字上去做解读。今年一季度,由于疫情,酒业受到了不同程度的影响,二季度虽然有所复苏,但渠道的乏力以及其他方面的原因,也从侧面影响了酒业的发展。

虽然业绩没有那么“漂亮”,但综合来看,中国酒业的头部和腰部企业还是有很多亮点值得行业关注。“抬头挺腰”,酒业的头部力量和中间力量将发挥更大的引领和带动作用。

 

 

亮点一:量价齐升,茅台、五粮液引领白酒价值股

    今年上半年,受疫情影响,大部分白酒企业增长放缓,但贵州茅台和五粮液依然交出了一份亮眼的答卷。

    其中,贵州茅台实现营业收入 439.53 亿元,同比增长 11.31%;实现归属于上市公司股东的净利润 226.02 亿元,同比增长 13.29%。五粮液实现营业收入307.68亿元,同比增长13.32%;归属于上市公司股东净利润108.55亿元,同比增长16.28%。两家企业营收加起来,比另外17家公司营收之和还要多225.67亿元,是酒业当之无愧的领头羊。

在今年上半年疫情的影响下,两家酒企实现这样的业绩,一方面是其对市场深度把控的结果。茅台公司加快了公司治理、品牌战略、渠道变革的升级,而五粮液则是通过明确“两控一加快”的工作要求,创新营销工作“三损三补”策略,取得了良好的市场效果。

    另一方面,这是两家酒企品牌力价值的体现。在一线名酒企业中,茅台和五粮液的品牌价值自不用多说,它们在渠道中的快速动销,也体现了消费者对高端白酒的高度需求。

值得注意的是,今年上半年白酒股市一片向好,尤其是贵州茅台和五粮液的价值也在不断凸显,茅台突破2万亿市值,成为A股市场第一股,五粮液市值突破9000亿,这也正体现了资本市场对两家酒企的认同和看好。

 

亮点二:高端酒占比提升,产品结构优化,盈利能力增强

    高端酒在今年上半年的企业增长中,起到了非常重要的作用,因为它既是营收和利润的保证,也是企业品牌力不断提升的证明。

泸州老窖上半年同比实现增长的是高端酒,实现营收47亿元,同比增长10%,并且在泸州老窖所有酒的销售比重中达到了62%,这是其首次超过60%。今年以来,国窖1573正在有条不紊地进行调价政策,这不仅显示出国窖1573的底气,也显出其在高端酒格局中愈发稳定的地位。

    今世缘在高端酒市场的表现也值得关注,今年其特A+类产品上半年实现营收16.89亿元,同比增长0.92%,尽管增长幅度不大,但是其在今世缘上半年营收占比达到了58.14%,比同期增加3.16%,另外特A类产品达到了30.88%的比重,比同期1.08%,足以看出中高端产品在今世缘的销售占比。

    作为今年上半年为数不多的双增长酒企,酒鬼酒的业绩可谓亮眼,营收实现7.22亿元,利润达到1.85亿元,同期增长18.42%,这也是通过高端酒实现的。根据半年报内容显示,酒鬼酒公司的高端产品内参酒在上半年增长75%,拉动了酒鬼酒公司整体业绩。据了解,内参酒去年实现了销售额翻一番,其正在逐渐增强在高端酒市场的占比。

    而在产品结构优化方面,必须要提的企业还有古井贡酒,受益于产品结构的成功升级,今年上半年,古井贡酒的经营性现金净流量净额为23.42亿元,比去年同期增长124.78%。另外,今年一季度古井贡酒的现金流高达70亿,货币资金资产占比达45%。股市的反应也能体现出资本市场对古井贡酒的看好,今年7月13日,古井贡酒市值顺利突破千亿,截至昨天收盘,古井贡酒总市值已达1360.27亿元。据了解,古井贡酒的古20已经成长为近10亿的大单品,而在产品结构上,也完成了从献礼版、古5升级到古8、古16、古20为代表的次高端价格带布局。

 

亮点三:“抬头挺腰”,酒业格局已成

    从酒企公布的上半年业绩来看,目前营收过50亿的酒企共有七家,分别是茅台、五粮液、洋河、泸州老窖、汾酒、牛栏山和古井贡酒,而这七家正是去年营收过百亿的酒企,上半年过50亿的营收实现,也从侧面反映了今年过百亿的可能性。当然,茅台、五粮液和洋河早已在上半年完成这一业绩。在这些头部企业中,我们可以看出每家企业都有自己的特色,它们要么是高端酒企业代表,要么是“品类王”。

再来看酒业的腰部力量。省级龙头企业构成了白酒产业的腰部力量,今世缘、口子窖、衡水老白干以及迎驾贡酒等企业,虽然受疫情等方面的影响较重,但又不可否认它们在上半年所做的工作和努力,而且它们正在逐渐找到对的路子,发展自己的特色。

    如今世缘在中高端酒上的发力以及对省外市场的拓展。口子窖精准布局销售市场,在省内市场继续实施“一地一策”战略,全面参与市场竞争;在省外市场中,充分激发经销商活力,加强战略市场建设。

衡水老白干今年上半年的战略产品都保持了高速增长,其中1915系列同比增长91%,在上半年就完成了去年全年销售收入;在出库方面,1915出库增长81%,十八酒坊20年出库增长43%,十八酒坊15年增长21%。河北衡水老白干酒业股份有限公司总经理王占刚在今年7月的一场会上表示,衡水老白干在与全国名酒抢占地盘的过程中,需要加强品牌建设,做消费者心智活动,向商业模式、渠道管控模式、盈利模式与管理模式的创新方面上下功夫。而从市场情况来看,其也确实在不断进行消费者营销活动。

    迎驾今年的年中报相比一季度报来看,营收和净利的降幅都在收窄,表明市场正在逐渐向好。其在市场营销方面,保存量找增量,推进“千商千万”工程,并且在产品上聚焦生态洞藏系列,强化了洞20产品的培育力度。

 

亮点四:省外市场发展迅速,全国化扩张进展加快

    尽管今年疫情对酒业有着不小的影响,但是拦不住酒企省外扩张的步伐。相应的,今年上半年,一些酒企的省外市场发展迅速,全国化扩张速度进一步加快。比如今世缘,其半年报显示,2020上半年,公司省内营收为27.06亿元,同比下降5.27%;作为对比,省外实现营收1.99亿元,同比增加6.29%。尽管从数据来看,今世缘的销售市场依然是以江苏省内为主,今年上半年省内营收占比总营收的92.9%,省外营收进占总营收的6.86%。但是省外市场处于快速增长期。

    今年以来,今世缘的渠道铺设重心在省外,省外市场经销商增加了74个,因此渠道扩张是省外收入保持增长的主因。据了解,今年今世缘省外市场招商效果显著,率先加速增长,有序开拓布局新市场带动省外市场迅速恢复,预计年内公司在环江苏市场将有所突破。

除了今世缘,口子窖也在充分发挥省外市场的作用。根据其半年报显示,今年省外市场充分激发经销商活力,继续加强战略市场建设,明确产品定位,巩固核心渠道,强化营销队伍培训管理,为开拓全国市场奠定了扎实基础。

    同时,百亿酒企牛栏山也在加快全国化布局,根据半年报显示,下半年牛栏山将重点打造三大战略区(京津冀、长三角、珠三角),培育“1+4+N”样板市场(北京+南京、长春、东莞、苏州+其他),形成“一心多核多点”的标准化、规范化的样板市场。

 

亮点五:管理能力提升,市场管控逐见成效

    今年上半年,营收和利润双增的企业并不多,下滑是普遍现象也在预料之中。尽管一些企业出现了短暂的业绩下滑,但管理得当,增长不过是时间问题。

    越是特殊时期,越能看出一个企业的应变能力。今年上半年宏观环境的变化和疫情的影响对企业而言,考验的正是管理能力。比如第一个出半年报的水井坊,虽然当时其业绩的双降引起了行业的关注,但是细看之下,还是有很多亮点。其中管理得当也给水井坊带来了后续快速恢复发展的底气。上半年,在高库存的压力下,水井坊通过“去库存”,实现了对市场的快速掌控。据了解,截至6月30日,水井坊经销商加门店的总体社会库存已降回了2018-2019年间的水平,以现在的收入体量来说,这是很健康的。核心单品价值链也很稳定,8号和井台产品在部分省份甚至出现了成交价对比疫情前上涨的情况。

 

亮点六:布局逐渐优化

    在疫情的变量下,酒企所做的工作比其他任何时候都要多,因此也取得了一定成效。尤其是营收利润双增长的企业,其背后不仅是产品布局的逐渐优化,也是市场布局的优化。上半年,五粮液优化布局,面对疫情充分保持战略定力,系统性推出“稳市场、稳增长”的政策措施,通过明确“两控一加快”的工作要求,创新营销工作“三损三补”策略,取得了良好的市场效果。其中普五价格稳步上升,对五粮液公司而言,不仅有利于进入量价齐升的良性循环,也为渠道发展、品牌力的提升打下基础。

    汾酒上半年也实现了双增长,这也主要得益于其在产品和市场层面布局的优化。从产品结构上来看,“抓两头,带中间”的产品策略显成效。上半年汾酒公司积极作为,青花20和青花30分离运作效果初显,预计下半年将继续呈加速增长态势,中档酒也将受益于消费场景恢复而实现恢复性增长。在市场方面,省外扩展坚持“1357”布局策略,将适度加强“5小板块”市场拓展力度,持续推进全国化,省外市场将是未来公司的重要增长极。

 

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