大跌之下,是机遇还是拐点——茅台三季报引发股价波动
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大跌之下,是机遇还是拐点——茅台三季报引发股价波动
 
         作为白酒龙头的贵州茅台,三季报数据发布后,股价跌停把茅台推上了风口浪尖。营收净利保持了两位数增长,然而,资本市场却不买账,茅台紧急发声,表态公司基本面没有变化。
大跌之下,是机遇还是拐点的争论激战正酣,那么,茅台三季报业绩增速放缓的背后,如何解读?茅台“暴雷”了吗?

  前三季度营收创历史新高
  根据贵州茅台发布的2018年三季报业绩数据显示,在报告期内,公司实现营业收入522.42亿元,同比增长23.07%;实现归属于上市公司股东的净利润为247.34亿元,同比增长23.77%。从单季度来看,第三季度,贵州茅台实现营业总收入197.2亿元,同比增长 3.8%,实现归属于母公司的净利润为89.7亿元,同比增长2.7%。

  另外,在报告期内,茅台酒的销售额达到462.65亿元,系列酒为59.33亿元。按照销售渠道来看,通过直销实现销售收入38.7亿元,批发渠道收入为483.2亿元;按照地区划分来看,国内实现销售收入504.55亿元,国外收入17.4亿元。

  另外,查阅贵州茅台2013年至2017年的三季报数据显示(78.6亿元、75.57亿元、75.45亿元、87.95亿元、189.9亿元),2018年茅台第三季度以522.42亿元的营收金额,创下公司历史新高。

  然而,就是这样一份三季报数据的出炉,茅台股价在资本市场上却走出了跌停板。对此,有券商分析人士认为,茅台“第三季度实际表现与预期高增长出现的偏差”,进一步加剧了资本市场的悲观情绪。“偏差”在于营收增速下滑,相比前两季度增长32%、46%,三季度营收仅增长3.8%;相比前两季度增长39%、42%,三季度净利仅增长2.7%。

  事实上,茅台第三季度增幅大幅下滑实属正常,首先,茅台2017年三季报实现了营收增长59.40%和净利润增长的60.31%的双高增,但2017年上半年营收和净利润的增长仅仅是33.11%和27.81%;也就是说,茅台在去年依靠7月份-9月份的投放把三季报的增长率几乎拉升了一倍有余,2017年同期的基数已经太高。

  去年茅台业绩爆发的原因在于放量,但是茅台的产量是由5年前的基酒产能决定的,难以迅速调节。根据茅台最新公布的三季报粗略计算,在第三季度,厂家对外投放的茅台酒约在8202吨,这样的投放量较去年同期少了约1442吨。

  在业内人士看来,今年以来飞天茅台需求持续火热,厂家在上半年针对市场供求超额投放。上半年放量大,三季度必然有所回收,即使如此,今年前三季度的总投放量依然超过2017年同期。但是市场往往是线性思维,茅台去年增长40%,今年不增长个40%就“低于预期”了。



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